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瞄股網:金卡智能天然氣表龍頭 靜享物聯網春天

2019-02-27 19:18:26來源:國盛證券有限責任公司作者:小寶

瞄股網:金卡智能天然氣表龍頭 靜享物聯網春天

類別:公司研究 機構:國盛證券有限責任公司 研究員:姚健,羅政 日期:2019-02-27

智慧燃氣領導者,受益行業景氣,業績高增長。公司主營智能燃氣表,覆蓋民用(本部)及工業(天信儀表)應用兩大領域,其中,民用智能燃氣表市占率約10%-20%;工業用流量計市場份額約30%,行業龍頭地位鞏固。國內氣化率持續提升背景下,公司充分受益。2018前三季度公司收入13.79億元,同比增長42.13%;歸母凈利潤達3.46億元,同比增長96.54%。

基礎設施完善下,保障氣源支撐氣化率提升;增量疊加更新,燃氣表需求穩增長。2017年,北方“煤改氣”超預期完成,國內年新增氣化人口創新高,受此帶動,燃氣行業迎來增長高點。當前,上游天然氣開采、進口及中游儲運等環節均迎來投資建設高景氣期,天然氣基礎設施將愈加完備。我們認為,在北方清潔供暖政策方針維持背景下,氣源得以保證將是促進后續氣化率持續提升的關鍵。2019年,西氣東輸二線/陜京三線/川氣東輸線投產應用的燃氣表將進入更新替換期。增量維穩,更新需求迎來階段性高峰,預期2019、2020年國內燃氣表需求增速分別為11%、6%。

需求驅動、成本消化,物聯網表預期加速滲透,龍頭直接受益。居民用氣階梯價格制度、基準門站價格管理實施下,燃氣公司對于在線實時調價功功能的確切需求是推動物聯網表滲透的核心助力。技術性能優勢疊加模組價格下降有效催化,NB-IoT表逐步成為主流物聯網表。公司在該領域具備先發優勢,目前已實現數十萬臺出貨規模。2018年上半年,公司物聯網表銷售收入2.18億元,約為同行的8倍左右。優勢確立,公司將持續受益物聯網表廣泛應用。

智慧燃氣全生態成形,打造核心競爭壁壘。物聯網表應用趨勢下,制造商的競爭擴充到表具、計量、營收到服務全過程解決方案提供,軟件、硬件兼備。此形勢下,只有具備資金、技術及經營規模優勢的行業龍頭才能得到進一步發展。通過整合北方銀證及易聯云,公司智慧燃氣全生態逐步完善,鑄造未來持續成長核心競爭壁壘。

盈利預測與估值:預計2018-2020年凈利潤分別為4.97、5.74、6.98億元,EPS分別為1.16、1.34、1.63元,對應當前股價PE分別為17.3、14.9、12.3倍,首次覆蓋,給予“增持”評級。

瞄股網:金卡智能天然氣表龍頭 靜享物聯網春天

提示聲明:

本文涉及的行業個股分析來源于券商研究報告,僅為分析人士對該行業個股的個人觀點,不代表瞄股網觀點,不作為投資者買賣股票的依據,股市有風險,投資須謹慎。


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