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瞄股網:兆易創新中國存儲“芯”希望

2019-02-28 19:06:02來源:國盛證券有限責任公司作者:小寶

瞄股網:兆易創新中國存儲“芯”希望

類別:公司研究 機構:國盛證券有限責任公司 研究員:鄭震湘 日期:2019-02-28主業“存儲+IoT”業務逆勢向上,產品結構+新產品放量突破。兆易作為典型高科技成長性公司,成長路線由16年NOR到17年NAND到18年DRAM,市場空間加速打開。公司主業圍繞“存儲+IoT”逐步完善“存儲-處理-傳感-傳輸”布局,2005年來從SRAM→NOR→MCU→NAND,新品持續迭代推出。而這也正是優質科技公司高科技紅利轉化效率、成長性突出的本質。強執行力下產品結構優化、工藝迭代帶來的成本下降是公司核心競爭力所在,18Q4/19Q1公司高階NOR Flash占比繼續提升、客戶結構優化,有望繼續實現穩健成長。打造“MCU-存儲-交互”一體化解決方案。公司2013年切入MCU市場,連續5年高速成長,目前GD32系列MCU產品面向工業和消費類嵌入式應用,適用于工業自動化、人機界面、電機控制、安防監控、智能家居家電及物聯網等領域,收購思立微后雙方除在客戶渠道和晶圓代工有望互相協同外,更有助于兆易補強數字芯片設計能力,在人機交互解決方案布局,打造“MCU-存儲-交互”一體化解決方案,將廣泛應用于智能終端以外的工控、汽車、物聯網領域。得DRAM者得天下,三大領域需求驅動DRAM繼續成長。2017-2019年全球半導體第四次硅含量提升代際切換關鍵期,IoT、AI、智能駕駛與5G四大核心創新應用將驅動數據量指數式增長,進而驅使全球存儲器需求高速增長,第四次硅含量提升周期內,存儲器芯片將成為推動半導體集成電路芯片行業上行的主要抓手。第四波硅含量提升周期的四大核心創新驅動是AI、物聯網、5G與智能駕駛,從人產生數據到接入設備自動產生數據,數據呈指數級別增長。智能駕駛智能安防對數據樣本進行訓練推斷、物聯網對感應數據進行處理等大幅催生內存性能與存儲需求。盈利預測與投資建議:兆易創新作為A股半導體板塊存儲芯片全平臺企業,充分受益存儲芯片廣闊市場的國產化替代浪潮。我們預計兆易創新18/19/20年實現4.57/5.38/6.87億元凈利潤(2019-2020年不考慮思立微備考業績,不考慮DRAM項目貢獻),兆易目前市值對應265億,對應18/19/20年PE 58.0/49.2/38.6 x。首次覆蓋給予“買入”評級。

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提示聲明:

本文涉及的行業個股分析來源于券商研究報告,僅為分析人士對該行業個股的個人觀點,不代表瞄股網觀點,不作為投資者買賣股票的依據,股市有風險,投資須謹慎。

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