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投資者如何玩轉CDR?

2018-06-06 16:41:15來源:瞄股網作者:小思

  大家都知道,華為、小米、OPPO、VIVO、大疆等諸多發展良好的科技類企業,沒有一家是上市的。這些優秀的科技類企業,要么不上市,要么就投向了海那邊——港股美股,例如超級大牛股騰訊、舜宇光學、瑞聲科技等就在港股市場,而百度、阿里巴巴京東、網易等則在美股市場。而為了應對這種情況,CDR制度適時推出,給A股投資者帶來巨大期待。

  CDR的定義是什么?

  在境外的上市公司將部分已發行上市的股票托管在當地保管銀行,由中國境內的存托銀行發行,在境內A股市場上市,并以人民幣結算供境內投資者買賣的投資憑證。從這個定義上來看,CDR為國內投資者提供了一種可以人民幣結算進而投資海外股票的方式。而這直接為國內的海外上市公司打開了一扇在A股籌集資金的門。并且,考慮到對象為已上市公司,在審核條件等方面不需要按照IPO方式來進行。這無疑大大提高了投資海外上市公司的便利程度。

  CDR標的是那些企業?

  根據CDR目前的分布來看,CDR主要針對的是所謂獨角獸企業。據財新網報道,共有8家企業已經入圍了第一批CDR名單,包括:百度、阿里、騰訊京東、攜程、新浪微博、網易以及舜宇光學。在這其中,百度、阿里、京東、攜程、微博和網易六家是美股上市企業,而騰訊和舜宇光學是港股上市企業。八家中,除了舜宇光學之外,其他七家都具備互聯網概念,并且無論任何一支放在A股都要強于絕大多數的TMT企業。

  可能會有讀者認為CDR就是為了這些企業量身定制的。誠然,CDR目前作為一種特殊規則用來引入真正的獨角獸企業確實非常合適。然而,它本身并不是新鮮事物。BAJ等企業在美國上市就是以DR的形式進行的。雖然早在若干年之前,CDR的工作就已經在推進,但總歸是雷聲大雨點小。所以,這次CDR事件給我們的直接信號是:隨著股票市場法律法規的逐漸健全,從領導層面將會更加雷厲風行地推動CDR的展開,進而嘗試改變A股市場市場結構,讓市場“更有科技含量一些”。

  CDR影響?

  短期看,CDR能解決新經濟盡快回歸A股、盡快到A股上市的問題,在政策的節奏調控下或將沖擊有限。

  長遠看,CDR制度的引入,將帶來極具彈性的股票供給側改革,其后更可能全面加速注冊制改革,在股票供給和發行上全面“放水養魚+大浪淘沙”,以改變過去新陳代謝不暢導致資源錯配的格局。

  CDR怎么操作?

  以ADR為例,先由有資格開展海外業務的銀行境外部門,使用美元在美股市場購入中概股正股;然后將中概股的正股存管在銀行指定部門;然后由銀行境內部分,根據其持有的中概股正股數量,發行對應的存托憑證;每一張存托憑證對應一定份額的中概股正股;最后由中國境內投資者用人民幣購買或交易存托憑證,通過存托憑證間接的持有已經在海外發行的中概股。

  為使DR能最大限度地代表相應公司的股票,一般公司會在DR與普通股票之間規定一個兌換比例。在美股上市的很多中概公司的ADR與普通股之間的兌換比例是1:1。比如1份阿里巴巴ADR就相當1股阿里巴巴股票。但也有很多公司的ADR與普通股并非1:1的換算比例,如1份百度的ADR僅相當于0.1股百度股票,1份京東的ADR則相當于2股京東普通股,1份網易的ADR則相當于25股網易股票。

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