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藥明康德將在港股上市 AH股總市值有望達到1000億

2018-09-19 18:54:48來源:證券時報作者:小思

  繼登陸A股之后,藥明康德也將在港股上市

  9月18日晚間,藥明康德在港交所披露招股說明書。與此同時,藥明康德也在A股發布公告,稱正在進行申請發行H股并在港交所上市的相關工作,并表示已在9月4日收到了《中國證監會行政許可申請受理單》。

  據彭博社消息稱,藥明康德此次H股IPO最高或募集10億美元。其招股書顯示,募集資金將用于擴大運營規模、項目投資建設、收購兼并、償還銀行貸款及補充流動資金等。

  藥明康德H股估值或低于A股

  藥明康德若成功在港上市,將成AH兩地上市的第6家醫藥股。

  據中信證券今年8月發布的研報醫藥行業A+H上市公司,在藥明康德之前已有5家,分別為:新華制藥(000756.SZ、00719.HK)、白云山(600332.SH、00874.HK)、上海醫藥(601607.SH、02607.HK)、復星醫藥(600196.SH、02196.HK)和麗珠醫藥(000513.SZ、01513.HK)。

  研報表示,AH兩地上市醫藥行業公司,整體來說A股估值高于H股。的確,目前AH上市的5只醫藥股,無一例外均是港股價格更低。據此推測,藥明康德的H股股價大概率或比A股目前的價格更低。

  也正是由于擔憂港股價格低,今日開盤,藥明康德并未因此利好上漲,反而一度下跌1.5%,有投資者明確表示,對其港股定價不樂觀。

  中信證券分析認為,從醫藥行業細分領域看,AH估值差由大到小依次為“制藥>流通=器械”,制藥估值差進一步細分為“生藥>中藥>化藥”,而造成估值差異的主要是兩地投資者不同。

  港股投資者(海外投資者為主)注重收益確定程度,A股投資者(內地投資者為主)關注公司成長性。面對需要大量R&D投入的行業A股投資者會給出較高估值以包含對未來盈利實現的預期,H股投資者則尋求更多風險溢價。

  對于發行H股一事,藥明康德此前表示,擁有“A+H”雙融資平臺,將使海內外投資者及海內外客戶更直觀快速地了解公司,有效樹立公司在全球資本市場的形象,快速提升公司國際知名度;同時,“A+H”雙融資平臺將為公司今后的快速健康發展提供強有力的資本支持,從而使公司在全球范圍內的業務更快更好發展。

  AH股上市后藥明康德市值有望達到1000億

  藥明康德定位為全球領先的藥物研發服務平臺。根據弗若斯特沙利文報告,藥明康德2017年總收益居亞洲首位,占據全球1.1%的市場份額,為亞洲最大的藥物研發服務平臺。

  截至今年6月30的一年內,藥明康德客戶數量為3380位,客戶留存率100%。以2017收益計,全球前20的制藥公司均為其客戶。

  過去也是在取得一定市場占有率后,2007年8月9日,成立7年后的藥明康德在美國紐交所上市。而美國時間2015年12月10日,藥明康德宣布完成私有化并退市,當時市值33億美元。

  此后,藥明康德開始在國內進行“一拆三”上市。最終,合全藥業首先于2015年4月掛牌新三板,而藥明生物和藥明康德分別于2017年1月和今年5月先后登陸港股A股

  目前,合全藥業最新價41.05元/股,市值約180億元;藥明生物最新價約75.45港元/股(人民幣約66元/股),市值約924億港元(人民幣約808億元);藥明康德最新價87.45元/股,市值911億元。三者合計市值約1900億元,若藥明康德港股上市,則可增加到2000億。

  根據目前A股價格,若藥明康德在港股成功上市,AH股總市值有望達到1000億人民幣左右。

  2018年上半年利潤超去年全年

  招股書再次披露了藥明康德從2015年到2018年上半年的業績。2015年、2016年、2017年及2018年上半年,藥明康德營業收入分別為48.83億元、61.16億元、77.65億元及44.09億元,利潤約6.84億元、11.21億元、12.97億元及13.04億元。

  2018年上半年,藥明康德的營收和利潤同比分別增長20.29%、66.83%,僅上半年利潤便已超2017年全年利潤。

  在招股書中,藥明康德表示,A股H股市場特征可能存在差異。兩個市場的流通量、投資者基礎及散戶、機構投資者參與程度均不盡相同,因此市場表現未必可比較,A股過往價格未必為H股表現的指標。但也表示,兩個市場的價格波動可能會互相影響。

  今年5月8日藥明康德登陸A股,首發價格21.6元/股,連續錄得16個漲停,漲幅高達501.44%,開板幾天后即創下138.87元/股的最高價,市值一度接近1500億元。

  截至9月19日收盤,藥明康德A股收盤價87.46元/股,市值911億人民幣。

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