<rt id="waw4q"><xmp id="waw4q">
<rt id="waw4q"><optgroup id="waw4q"></optgroup></rt>
<tr id="waw4q"></tr>
<rt id="waw4q"><optgroup id="waw4q"></optgroup></rt><rt id="waw4q"><optgroup id="waw4q"></optgroup></rt> <rt id="waw4q"></rt>
<rt id="waw4q"></rt>
<rt id="waw4q"></rt>
<rt id="waw4q"></rt>
<acronym id="waw4q"><xmp id="waw4q">
<option id="waw4q"></option>

李立峰:中小創業績回落,個股以“大”為美—18A股中報業績預告剖析

2018-07-19 12:40:02來源:李立峰作者:李立峰等

研究的價值在于傳遞真實有效的信息,為投資鏈產業而輸出。“高山仰止,一步一行”,希望您能看到【國金策略 】對研究的執著與努力。國金策略團隊:自上而下、行業比較、企業盈利、主題策略等。

(轉載需注明:“國金策略李立峰團隊”)

主要觀點

一、截至7月15日,“中小創”上市公司中報預告披露率達100%。預計中小板(剔除金融、蘇寧)2018年中報凈利潤增速15.66%,將較Q1的19.90%有所回落。中小板預喜率比較來看,當前中小板中報業績預喜率處于歷史平均水平附近,但低于去年半年報、三季報、年報的業績預喜率(77.33%、77.20%、77.46%)。根據目前已披露的預告,預計中小板2018年凈利潤同比增長19.62%,較一季報的18.11%小幅回升1.5個百分點;中小板(剔除金融)中報凈利潤同比增長20.29%,較一季報的19.94%回升0.35個百分點。由于蘇寧易購出售阿里巴巴股份實現凈利潤56.01億元,對中小板整體的凈利潤影響較大,故此處在中小板剔除金融的基礎上進一步剔除蘇寧易購后,中小板(剔除金融、蘇寧易購)中報預告凈利潤增速15.66%,較一季報的19.90%有所回落。

二、當前創業板業績波動受到個股影響越來越大,2018年中報需剔除9家業績波動較大的個股由于創業板整體凈利潤規模不大,一旦少部分"巨無霸"業績出現較大幅度的波動(如2018年一季報光線傳媒拉動創業板凈利潤增長10%以上)或者是某些個股業績爆雷(如堅瑞沃能2017年年報計提巨額商譽減值),會對整個創業板的凈利潤增速造成非常大的擾動,以至于很難反映創業板真實的業績情況。從今年中報預告來看,部分創業板個股業績波動大,對創業板整體業績產生了較大的擾動。個股分別為“光線、智飛、樂視、神霧環保、宜通世紀、金龍機電、寧德時代、溫氏、堅瑞沃能”等9家上市公司。

三、創業板2018年中報盈利增速回落。從創業板業績披露類型來看,創業板中報業績預喜率較一季報預告預喜率(64.36%)水平有所回升,處于歷史平均水平附近,但仍大幅低于去年同期水平。按照目前所披露的業績預告測算(取區間上下限的中值),我們預計2018年上半年創業板整體凈利潤增速為10.13%,較一季報的28.76%回落18.6個百分點;剔除(溫氏、樂視)后2018年上半年創業板凈利潤增速為13.19%,較一季報回落了23.7個百分點。創業板(剔除9家上市公司,如前述)中報凈利潤增速20.02%,較一季報28.53%仍大幅回落。

四、龍頭效應顯著,創業板大市值公司業績顯著好于中小市值公司。中報盈利增速隨市值遞減而遞減,小市值公司數量大、業績普遍較差。創業板大市值區間公司整體盈利表現較好,隨著市值的下降, 2018年中報A股預告凈利潤增速也分別呈現出遞減的態勢。市值在50億以下的創業板中報預告整體凈利潤增速為-1.13%,而50億以上樣本公司預告凈利潤增速為29.72%,表明區間內個股業績較差的現象較為普遍。

五、配置建議:今年中報A股整體凈利潤增速將趨于回落,A股中報業績較難找出大幅超市場預期的子行業,需要手握“放大鏡”仔細甄別風險,選擇業績確定性較高、業績穩健增長的行業和公司。上中游資源品板塊中“鋼鐵石油化工、化學制品、油氣鉆采”2018年中報盈利加速增長,景氣度相對較高;消費板塊:預計“白酒、醫療服務、化學制劑、生物制品”中報盈利表現相對較好;TMT板塊:“云計算、自主可控、被動元件”景氣度高,而“消費電子、半導體”上半年業績承壓,但消費電子三季度傳統旺季中業績改善可能性較大。

風險因素:業績預告與實際值差距較大、政策監管(金融去杠桿等)、海外黑天鵝事件(政治風險、主權評級下調等)

報告正文

一、“中小創”2018年中報預告披露率接近100%,具備參考性

截至2018年7月15日,滬深兩市A股2018年半年報預告披露完畢,共有2092家公司披露了半年報預告,整體披露率為59.30%。其中主板有456家公司披露,披露率24.14%,中小板有907家公司披露,披露率99.56%,創業板729家公司披露,披露率100%。

業績預喜率來看,全部A股整體業績預喜率為68.64%,其中中小板業績預喜率最高,達到了73.10%;創業板其次,業績預喜率為66.53%,主板業績預喜率最低(目前主板整體披露率尚低,實際上不具有參考價值)

二、中小板(剔除金融、蘇寧)2018年中報凈利潤增速將回落

2.1中小板2018年中報業績預喜率低于去年同期

由于中小板并不強制披露一季報預告,一般情況下一季報預告中小板整體的披露率只有50%左右,披露的大都為業績變動較大的公司,所以一季報的業績預喜率一般不具備參考價值。

2018年中小板中報業績預喜率為73.10%,低于去年同期水平。中小板預喜率比較來看,當前中小板中報業績預喜率處于歷史平均水平附近,但低于去年半年報、三季報、年報的業績預喜率(77.33%、77.20%、77.46%)。

2.2 中小板(剔除金融、蘇寧易購)整體凈利潤增速15.66%,較一季報回落

中小板中小板(剔除金融)2018年中報預告凈利潤增速分別為19.62%、20.29%,均較一季報小幅回升,但中小板(剔除金融、蘇寧易購)中報預告凈利潤增速較一季報有所回落。由于業績預告披露的利潤數據均為一個區間,本文取個股預告凈利潤上下限中值來計算板塊整體的業績增長中樞,根據目前已披露的預告,預計中小板2018年凈利潤同比增長19.62%,較一季報的18.11%小幅回升1.5個百分點;中小板(剔除金融)中報凈利潤同比增長20.29%,較一季報的19.94%回升0.35個百分點。由于蘇寧易購出售阿里巴巴股份實現凈利潤56.01億元,對中小板整體的凈利潤影響較大,故此處在中小板剔除金融的基礎上進一步剔除蘇寧易購后,中小板(剔除金融、蘇寧易購)中報預告凈利潤增速15.66%,較一季報的19.90%有所回落。

由于中小板中報預告是隨一季報同時發布,除了后續少部分公司會對前期預告進行修正外,其余公司中報預告均在5月前公布,公布時間較早。一方面時效性可能不足,另一方面從歷次中小板預告和最終實際的凈利潤增速對比來看,在絕大多數情況下最終實際凈利潤增速低于預告值,預計2018年中小板中報最終實際盈利增速也將低于中小板中報披露預告值。

由于中小板中報預告是隨一季報同時發布,除了后續少部分公司會對前期預告進行修正外,其余公司中報預告均在5月前公布,公布時間較早,一方面時效性可能不足,另一方面從歷次中小板預告和最終實際的凈利潤增速對比來看,在絕大多數情況下最終實際凈利潤增速低于預告值,預計本次中小板中報最終實際盈利增速也將低于預告值,也即預計中報中小板以上三種口徑下的凈利潤增速均較一季報有所回落。

三、創業板2018年中報盈利增速回落,大市值公司表現更優

3.1 創業板2018年中報業績預喜率66.53%,處于歷史平均水平附近

創業板2018年半年報業績預喜率66.53%。由于創業板每個季度的業績預告披露率均為100%(這一點有別于主板、中小板),具備較高的參考性。從創業板業績披露類型來看,創業板中報業績預喜率較一季報預告預喜率(64.36%)水平有所回升,處于歷史平均水平附近,但仍大幅低于去年同期水平。

3.2 創業板2018年H1盈利增速區間分布

按照創業板個股預告盈利增速中值統計,創業板18H1盈利增速為正公司占比僅64.97%,盈利增速為負公司占比為33.34%。盈利增速為正的個股主要集中分布在0~30%和大于100%區間內,占比分別為27.47%和15.66%。盈利增速為負的個股主要集中在-30%~0的區間內,占比為14.15%,剩余凈利潤增速為負的個股基本較為均勻的分布在-50%~-30%、-100%~-50%和小于-100%的區間內。

3.3 創業板中報整體凈利潤增速較一季度回落

創業板2018年中報預告凈利潤增速為10.13%,創業板(剔除溫氏、樂視網)預告凈利潤增速為13.19%,均較2018年一季度(28.76%、36.85%)大幅回落。按照目前所披露的業績預告測算(取區間上下限的中值),我們預計2018年上半年創業板整體凈利潤增速為10.13%,較一季報的28.76%回落18.6個百分點;剔除(溫氏股份樂視網)后2018年上半年創業板凈利潤增速為13.19%,較一季報回落了23.7個百分點。

當前創業板業績波動受到個股影響越來越大,由于創業板整體凈利潤規模不大,一旦少部分"巨無霸"業績出現較大幅度的波動(如2018年一季報光線傳媒拉動創業板凈利潤增長10%以上)或者是某些個股業績爆雷(如堅瑞沃能2017年年報計提巨額商譽減值),會對整個創業板的凈利潤增速造成非常大的擾動,以至于很難反映創業板真實的業績情況。從今年中報預告來看,創業板個股對創業板整體增速拉動均值水平為0.01%,均值加三倍標準差對應拉動0.82%,均值減三倍標準差對應拉動-0.80%,那么我們可以認為對創業板凈利潤增速拉動值小于-0.80%和大于0.82%的個股為極端情況,會對創業板整體的凈利潤增速造成較大的擾動,這部分個股分別為:光線傳媒、智飛生物、樂視網、神霧環保、宜通世紀、金龍機電、寧德時代、溫氏股份、堅瑞沃能9家上市公司。

創業板(剔除9家上市公司,如前述)中報凈利潤增速20.02%,較一季報仍大幅回落。將上述9家公司剔除后,重新計算創業板整體凈利潤增速,預計剔除后創業板2018年中報凈利潤增速為20.02%,同口徑18Q1/17Q4/17Q3凈利潤累計增速為28.53%/9.29%/22.07%,中報較一季報回落8.5個百分點。

3.4 大市值公司業績表現好于中小市值公司

龍頭效應仍然存在,創業板大市值公司2018年中報業績表現相對更好。剔除上述9家盈利波動異常的創業板上市公司后,我們將創業板上市公司按照市值劃分區間能發現以下特點:

1)創業板大市值區間公司整體盈利表現較好。隨著公司市值的下降,400億以上、200-400億、100-200億、50-100億、30-50億、30億以下區間對應的2018年中報預告凈利潤增速分別呈現出遞減的態勢。

2)創業板小市值公司拖累創業板整體業績,并且小市值公司業績較差現象較為普遍。市值在50億以下的創業板公司共456家,占樣本公司總數的63.42%,中報預告整體凈利潤增速為-1.13%,而50億以上樣本公司預告凈利潤增速為29.72%。另外從中報預告凈利潤增速的中位數來看,30億以下區間公司凈利潤增速中位數僅4.01%,表明區間內個股業績較差的現象較為普遍。

3.5 各口徑下創業板2018年中報凈利潤增速全面回落

各口徑下創業板2018年中報預告凈利潤增速均出現明顯回落。創業板指和創業板50指2018年中報預告凈利潤增速較一季報大幅回落,其中創業板指預告凈利潤增速僅9.64%,低于創業板整體凈利潤增速,創業板50指預告凈利潤增速為23.18%,雖然好于創業板整體和創業板指,但較一季報的58.65%回落超35個百分點。剔除業績異常波動的個股后,"創業板、創業板指、創業板50指"中報預告凈利潤增速仍較一季報有所回落。

四、行業分析

4.1 上中游資源品板塊中“鋼鐵石油化工、化學制品、油氣鉆采”中報盈利加速增長

1)鋼鐵行業中報預告盈利增速普遍較高,行業整體凈利潤增速與增速中位數均在100%以上, 較一季報有所加速。今年年初鋼材社會庫存大幅上升至歷史較高水平后快速去化,截至7月13日,鋼材社會庫存較高點累計去化970萬噸至996.98萬噸,處于歷史較低水平,庫存的快速去化使得鋼材價格自3月底以來快速走高,高于去年同期,今年6月以后唐山等地環保限產頻頻發生,限產力度有望提升,對鋼價形成一定的支撐

2)化工行業中報預告整體凈利潤增速較一季報大幅回升,由一季報的24.27%上升到中報預告的53.43%,個股增速中位數較一季報小幅提升,石油化工和化學制品盈利增速最高。受益于上半年原油價格大幅上漲以及國內環保限產對供給的影響,今年上半年化工板塊整體的凈利潤增速高速增長,從細分行業來看,石油化工、化學原料、化學制品、化學纖維、塑料、橡膠中報預告凈利潤增速分別為68.45%、35.01%、65.20%、47.43%、22.43%、54.30%,較一季度的13%、-20.08%、52.96%、29.38%、11.45%、45.71%的凈利潤增速有所回升。

3)采掘行業中報預告凈利潤增速大幅改善,主要由油氣鉆采行業貢獻,煤炭開采行業中報預告凈利潤增速下滑。采掘行業中報預告整體凈利潤增速高達464.47%,較一季報的24.72%大幅回升。從細分行業來看,煤炭開采行業中報預告凈利潤增速為-9.08%,較一季報的7.05%繼續下滑,目前有美錦能源、平莊能源、藍焰控股、露天煤業、鄭州煤電5家企業披露了中報預告且有具體盈利數據,其中中報預告凈利潤增速最高的藍焰控股預計中報凈利潤僅增長16%~40%,而平莊能源、鄭州煤電預計中報凈利潤為負增長,增速分別為-119.17%~-114.75%、-75%~-75%。油氣鉆采行業中報預告凈利潤增速為127.44%,較一季報的42.63%大幅回升,目前已披露中報預告且有盈利數據的8家公司除恒泰艾普由于非經常損益導致凈利潤增速下滑外,其余7家油氣鉆采業公司中報預告凈利潤增速均較一季報有所改善,其中*ST油服、潛能恒信扭虧為盈,油氣鉆采行業盈利改善的邏輯在于原油價格的持續上漲使得油氣勘探開采業務收入大幅增長。

4.2 消費板塊:“白酒、醫療服務、化學制劑、生物制品”中報盈利表現較好

下游消費行業中各個一級行業中報預告凈利潤增速較一季報大都有不同程度地改善,“商業貿易紡織服裝”改善幅度相對較大,但受行業個股影響較大,如商業貿易受“蘇寧易購、快樂購”個股等影響較大,將其剔除后行業整體業績改善幅度收窄。“白酒、醫療服務、化學制劑、生物制品”等行業中報盈利表現相對較好。

1)食品飲料行業中報預告凈利潤增速較一季報小幅回升,“食品加工”行業盈利較一季報有改善,“飲料制造”行業盈利增速與一季報基本持平,食品細分龍頭、白酒板塊整體保持穩定增長。食品飲料行業預計中報凈利潤同比增長34.28%,較一季報的31.47%小幅改善。從細分行業來看,“食品加工”行業預計中報凈利潤增長34.46%,較一季報的22.45%上行,“飲料制造”行業預計中報凈利潤增長34.19%,與一季報的34.32%基本持平。食品加工細分行業中,乳制品、調味品和食品綜合保持了穩健的增長,部分已披露中報預告龍頭股如“涪陵榨菜、中炬高新、湯臣倍健”預計中報凈利潤增速分別為25%~70%、58%、10%~30%,與一季報相比繼續保持了平穩增長的態勢。飲料制造細分行業中,白酒方面,屬于高端白酒的洋河和屬于大眾白酒的古井貢酒、順鑫農業披露了中報預告,預計中報凈利潤增長20%~30%、50%~70%、70%~100%,較一季報的26.69%(洋河股份)、42.50%(古井貢酒)、94.61%(順鑫農業)均有所改善;啤酒行業目前有蘭州黃河和珠江啤酒披露了中報預告,但這兩家公司對行業代表性不強,此處暫不討論。

2)醫藥生物行業中報預告凈利潤增速為31.74%,較一季報的30.48%略有回升,行業景氣度延續,“醫療服務、化學制劑、生物制品”整體業績向好,龍頭公司盈利維持高增長。從細分行業來看,“醫療服務醫療器械、醫藥商業、化學制藥、中藥、生物制品”中報預告凈利潤增速分別為84.80%、25.25%、20.80%、53.13%、22.30%、-6.21%,其中醫療服務和化學制藥行業凈利潤繼續保持高速增長,但較一季報有所下滑;醫療商業醫療器械、中藥較一季報有小幅改善,但整體業績增速偏低;生物制品板塊受到“上海萊士”巨虧影響較大,剔除“上海萊士”后,生物制品板塊預計中報盈利增速為45.88%。醫療服務行業中細分龍頭美年健康、愛爾眼科、泰格醫藥中報預告凈利潤同比增長723.42%~1135.13%、35%~45%、65%~95%,其中美年健康主營業務高速增長,盈利增速較一季報的30.54%大幅增長,愛爾眼科中報盈利增速與一季報基本持平,繼續穩健增長,泰格醫藥中報盈利增速較一季報的121.06%略有下滑,但增速仍然較高。生物制品行業中龍頭長春高新、雙鷺藥業、智飛生物、沃森生物、康泰生物中報預告凈利潤增速分別為70%~100%、35%~65%、290%~315%、266.91%~278.54%、280%~310%,除智飛生物中報盈利增速預計和一季報持平外,其余公司中報盈利增速較一季報繼續上行,表現優異。化學制藥板塊中,制劑和原料藥中報預告凈利潤分別增長29.22%、89.32%,同板塊各公司間分化較大,制劑板塊中目前已披露預告的龍頭公司繼續延續良好的業績表現,麗珠集團、恩華藥業、信立泰、科倫藥業中報預告凈利潤增速分別為20%~30%、15%~35%、5%~15%、180%~230%;原料藥板塊整體盈利增速受新和成擾動較大,新和成拉動板增長49.47%,其業績高增的原因是維生素E價格的大幅上漲,冠福股份、金達威、花園生物、廣濟藥業均是由于維生素價格上漲導致利潤大幅上漲,但二季度維生素價格的大幅回落,這部分公司中報盈利增速較一季報均有明顯下滑,剔除掉這部分公司后,原料藥板塊整體表現平平。

3)家用電器行業中報預告凈利潤增速與一季報基本持平,空調業績表現相對更好,冰箱、洗衣機、小家電(包括廚電)盈利增速低位持平或回落。從目前已披露中報預告的公司來看,預計家用電器行業中報凈利潤增速為25.81%,與一季報基本持平。從細分行業來看,小家電(申萬分類,包括廚電)中報預告凈利潤增速為21.72%,與一季報基本持平,已披露中報預告的龍頭公司中“老板電器、蘇泊爾、九陽股份”預計中報凈利潤增長10%~30%、0~30%、-20%~20%,與一季報的20.05%(老板電器)、21.92%(蘇泊爾)、7.87%(九陽股份)基本持平或略有下滑,受到地產后周期影響,前期地產銷量下滑的影響已經逐漸開始反映在廚電的銷售中,龍頭公司盈利增速從去年年報開始下臺階,根據中怡康數據,今年1-5月油煙機、燃氣灶銷售額同比分別為-7.02%、-4.36%,銷售數據較差。冰箱、空調、洗衣機方面,目前僅奧馬電器(冰箱)、依米康(空調)兩家公司披露了中報預告,而格力、美的、海爾、小天鵝等龍頭公司目前暫未披露中報預告數據,但從銷售數據來看,今年1-5月空調、冰箱、洗衣機出貨量同比分別為14.49%、-3.46%、3.53%,僅空調保持了較高的銷售增速,而冰洗表現平平, 預計中報中空調行業整體業績相對其他子行業表現更好。

4)其他行業中,商業貿易紡織服裝中報預告凈利潤增速分別為202.83%、21.61%,較一季報的13.32%、-3.09%均有改善,但可能受到行業中部分公司影響較大。房地產行業內各公司之間業績分化非常大,龍頭地產公司銷售數據好于中小房地產企業。商業貿易行業整體受蘇寧易購、國際醫學、快樂購影響較大,其中蘇寧易購和國際醫學業績大幅增長原因是出售資產,快樂購業績大增原因為并表,將這三只股票剔除后,“商業貿易”板塊整體中報預告凈利潤增速回落到33%;“紡織服裝行業整體中報預告凈利潤增速較一季報的負增長轉正,細分行業服裝家紡好于紡織制造。汽車和農林牧漁中報預告業績表現較差,汽車行業景氣度較差,農林牧漁板塊受“溫氏股份、牧原股份”等生豬養殖企業業績下滑影響較大。

4.3 TMT板塊:“云計算、自主可控、被動元件”景氣度高,“消費電子、半導體”上半年業績承壓

1)計算機行業整體業績有所改善,云計算、自主可控等領域龍頭公司業績表現較好。計算機行業中報預告凈利潤增速為16.64%,較一季報的-4.22%有所改善,從二級行業來看,計算機應用和計算機設備中報預告凈利潤增速分別為18.27%、6.91%,較一季報的-2.97%、-9.05%均有回升,其中計算機設備連續兩個季度改善。由于計算機行業內部各公司之間主營業務、成長階段等差異較大,所以行業內部各公司業績分化非常大,云計算、自主可控、工業互聯網等細分領域龍頭公司業績表現普遍好于行業整體水平,盈利增長確定性較高。

2)電子行業中報預告凈利潤增速為2.47%,與一季報基本持平,沒有太大的改善,消費電子、半導體上半年業績表現一般,被動元件持續高景氣。從二級行業來看,半導體、元件、電子制造、光學光電子中報預告凈利潤增速分別為299.18%、32.94%、4.46%、-6.23%。半導體板塊受納思達影響較大,剔除納思達后半導體板塊整體中報預預告凈利潤增速由299.18%大幅回落到1.11%,較大的半導體企業中除了北方華創、納思達中報預告凈利潤增速超過100%,其余企業盈利增速絕對值大都在20%左右,上半年半導體行業整體業績表現一般。消費電子方面,受到去年iPhoneX出貨不及預期的影響,近幾個季度消費電子行業上市公司盈利都受到了一定程度的影響,由于消費電子的旺季是在下半年,今年上半年消費電子行業盈利狀況并沒有太大的改善,從龍頭公司來看,"大族激光、歌爾股份、東山精密、歐菲科技、信維通信"中報預告凈利潤增速分別為0~30%、-40%~-20%、110%~155%、10%~30%、4.12%~11.56%,較一季報均沒有太大的改善,預計隨著三季度消費電子旺季的到來,行業整體的盈利狀況有望得到改善。元件行業上半年凈利潤保持了較高的增速,由于供給收縮和下游需求的增長,MLCC缺貨潮起,自去年以來MLCC價格持續上漲,行業持續高景氣,從個股來看,"風華高科、順絡電子、三環集團、火炬電子"中報預告凈利潤增速分別為262.61%~293.95%、10%~30%、25%~35%、50%~65%。

3)傳媒行業中報預告凈利潤增速為13.86%,較一季報的5.86%小幅改善,從二級行業來看,互聯網傳媒文化傳媒、營銷傳播中報預告凈利潤增速分別為4.90%、31.20%、14.02%,較一季報均有不同程度的回升,但公司之間的業績分化較大,細分龍頭白馬業績確定性相對更高,如光線傳媒、分眾傳媒、橫店影視等,其中光線傳媒、分眾傳媒中報預告凈利潤增速分別為409%~434%、27.12%~35.02%。

4)通信行業中報預告凈利潤增速為-149.22%,主要受中興通訊影響較大,剔除中興通訊后,通信行業中報預告凈利潤增速回升到19.67%,而一季報通信行業(剔除中興通訊)凈利潤同比增長63.34%,中報凈利潤增速較一季報仍有大幅下滑。

五、投資建議:手握“放大鏡”尋找確定性

從中報預告來看,中小創2018年中報凈利潤增速均較一季報水平有所回落,中小板表現相對好于創業板,創業板各口徑下(創業板指、創業板50指、以及剔除各類影響較大的公司)中報預告凈利潤增速均較一季報大幅下行,并未能保持一季報靚麗的業績,我們預計今年中報A股整體凈利潤增速也趨于回落。

在當前國內經濟景氣度穩中趨降,“消費、投資”等數據較弱,對外貿易受到貿易戰陰云籠罩,“去杠桿、緊信用”使得企業再融資難度加大等背景下,我們傾向于今年A股上市公司中報“雷”不斷,A股中報業績較難找出大幅超市場預期的子行業,需要手握“放大鏡”仔細甄別風險,選擇業績確定性較高的行業和公司。從行業上來看,上中游周期行業鋼鐵石油化工、化學制品、油氣鉆采”中報盈利高增長并較一季報加速;消費行業中“食品飲料醫藥行業”盈利保持穩健增長,細分行業龍頭業績確定性高,家用電器中“空調”行業業績相對更好,而“廚電、小家電、冰箱、洗衣機業績回落壓力大;TMT行業中,計算機行業整體業績改善但分化較大,“云計算、自主可控”等領域龍頭公司中報盈利繼續高增長,電子行業中MLCC持續缺貨漲價使得行業景氣度延續,“半導體、消費電子”上半年業績承壓,但消費電子三季度傳統旺季中業績改善可能性較大。

風險因素:業績預告與實際值差距較大、流動性風險、政策監管(金融去杠桿等)、海外黑天鵝事件(政治風險、主權評級下調等)

快速索引:

北京十一选五现场