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中鼎转2(070887)投资价值分析

2019-03-08 08:37:34来源:瞄股网作者:小思

  周五(3月8日)中鼎转2开始申购,申购代码070887,转股价值108.8,远高于盈亏平衡线;债券评级均为AA+,信用水平较高;市净率1.9倍,转股价下调空间比较大。、

  公司简介

  安徽中鼎(股份)集团公司创建于1980年,总部现位于安徽省宁国市经济技术开发区,专业生产、销售各种橡胶密封件、橡胶制品、汽车橡胶零部件。经过25年的创业和发展,中鼎现已拥有总资产12亿元人民币,占地面积75万平方米,员工8000余人,年销售收入超10亿元人民币,出口创汇3500多万美元,初具国际化经营规模的大型现代化企业。中鼎已经成为中国最大的汽车橡胶零部件生产、出口企业。| 集团?#29575;?#26377;:安徽宁国中鼎密封件有限公司、安徽中鼎泰克汽车密封件有限公司、采埃孚中鼎橡胶金属技术有限公司宁国分公司等境内企业。近年来,为顺应全球经济一体化的发展趋势,主动参与全球竞争,于2003年在北美设立中鼎美国公司,2004年又控股收购韩国HST公司、KA公司,2005年收购重组世界500强的美国?#28860;儐率鬌ILL工厂。|中鼎紧紧瞄准国?#22987;?#26415;前沿,致力于掌握汽车橡胶零部件的核心技术,不断调整和优化产品配方和产品结构。我们拥有世界一流的技术水平、世界一流的生产设备、世界一流的检测设备,完善的质量保证体系和完善的销售服务体系。

  中鼎转2主要条款及评价

  债底88.96元,面值对应YTM 2.48%:中鼎转2发行期限6年,票面利率每年分别为0.5%、0.7%、1.0%、1.5%、2.0%、2.5%,到期赎回价格为票面面值的110%(含最后一期利息)。按照中债2019年3月5日6年期AA+企业债估值4.54%计算的纯债价值为88.96元,面值对应的YTM为2.48%。若上市价格超过115.5元,对应负的到期收益率水平。

  初始平价101.67元:中鼎转2初始转股价格为11.99元,正股中鼎股份2019年3月5日收盘价为12.19元,对应初始转股价值101.67元。

  A股股本摊薄幅度8.2%:发行规模12亿元,假定以11.99元的初始转股价全部转股,对公司A股总股本的摊薄幅度约为8.2%。

  投资建议

  预计中鼎转2上市首日定价区间为116~118元。按照2019年3月6日收盘价计算,中鼎转2对应平价为106.17元。目前同等平价附近且评级同为AA+的光电转债转股溢价率为13.23%。考虑到公司当前股价对应的转债平价高于面值,发行规模适中且评级较高,我们预计中鼎转2上市首日的转股溢价率区间为【9%,11%】,当前价格对应相对估值为116~118元。绝对估值下,理论价格为116~118元。综合考虑,我们预计中鼎转2上市首日的定价区间为116~118元。

  可以参与申购,二级市场可以配置。公司主营业务为密封件、特种橡胶制品的生产和销售,产?#20998;?#35201;运用于汽车、摩托车、电器、工程机械、矿?#20581;?#38081;道、石化、航空航天等领域。公司深入践行国际化发展战略,业务版?#20960;?#30422;美洲,?#20998;蓿?#20122;洲三大区域。公司行业地位领先,2008年至今,营业总收入、利润总额、核心产品市场占有率等各项指标均居行业首位。2018年,公司名?#23567;?#20840;球非轮胎橡胶制品50强排行榜”第13位,全球汽车零部件行业排名第93位。考虑到当前转债平价高于面值,公司盈利水平较为稳健,评级较高,建议可以参与一级市场申购,二级市场可以配置。


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