<rt id="waw4q"><xmp id="waw4q">
<rt id="waw4q"><optgroup id="waw4q"></optgroup></rt>
<tr id="waw4q"></tr>
<rt id="waw4q"><optgroup id="waw4q"></optgroup></rt><rt id="waw4q"><optgroup id="waw4q"></optgroup></rt> <rt id="waw4q"></rt>
<rt id="waw4q"></rt>
<rt id="waw4q"></rt>
<rt id="waw4q"></rt>
<acronym id="waw4q"><xmp id="waw4q">
<option id="waw4q"></option>

中鼎转2(070887)申购价值如何?

2019-03-08 08:43:44来源:瞄股网作者:小思

  今日中鼎转2开始申购,据条款来看其下修、赎回和回售条款并无特别之处,其纯债价值约为89.13元,面值对应的YTM为2.51%,债底保护较好。

  条款分析:

  规模评级较好、属常规条款。

  评级高,规模具有流通性;

  中鼎转债(已退市)在11年?#20122;?#36174;结束提前退市;市场较为认可。

  正股基本面分析

  中鼎股份是以车用非轮胎橡胶件为主营业务的汽车零部件企业,业务包括降噪减振系?#22330;?#23494;封系?#22330;?#20919;却系?#22330;?#31354;气悬挂及电机系统四个领域,国内市场占有率超过10%,国际市场为3.84%。公司自2008年起的十年间?#20013;?#36827;行海外收购,2014-2017年收购KACO、WEGU、AMK、TFH四?#19994;?#22269;知名汽车零部件企业,布局海外,并通过反向投资策略完成了项目落地,成为国内车用非轮胎橡胶行业龙?#33778;?#19994;。以营业收入考量,公司在全球非轮胎橡胶制?#33778;?#19994;排名逐年上升,2018年位列全球第13位,国内第一。

  2018上半年总体营收达到60.98亿元,降噪减振系?#22330;?#23494;封系?#22330;?#20919;却系?#22330;?#31354;气悬挂及电机系统业务占比分别为25.63%、23.92%、21.70%与11.50%。公司在非轮胎橡胶件上能为一辆传统汽车新能源汽车供应的单车价值最大分别为3,400与5,300元,在空气悬挂及电机系统领域公司可供应单车价值在1,200-2,000元左右的气泵,系统则根据等?#23545;?.2-2.4万元。当前多个业务线条互相协同,公司也正从零部件供应商转向为系统集成商,积极扩展利润空间。

  毛利率有所回升,高于行业平均水平。截至2018Q3,公司销售毛利率为28.08%,较2017年上升0.11个百?#20540;悖?#38144;售毛利率有所回升。整体上,近年公司销售毛利?#31034;?#39640;于行业平均销售毛利率。随着TFH与AMK的国内落地,冷却和空气悬挂及电机业务降本效应明显,今后毛利率还有望进一步提升。

  公司近年来运营?#32431;?#33391;好,业绩?#20013;?#39640;速增长。近五年公司营业收入有较稳定的增长,截至2018Q3公司营业收入为87.51亿元,同比增长11.58%,近五年营收复?#26174;?#38271;达到29.30%。

  净利润方面,由于2014年起?#20013;?#25910;购海外净利润率较低的大型公司而被逐年摊薄。虽然净利润增速降低,但绝对增量依然可观,净利润从2014年的5.88亿元增长到2017年的11.54亿元。截至2018Q3,公司净利润为10.62亿元,同比增长9.03%。近5年净利润复?#26174;?#38271;达到16.02%。由于公司已经进入整合发展期,各项目落地国内后净利润率获得显著提升。我们认为所收购项目的国内整合将是公司未来几年内业绩增长的主线之一。

  财务费用降低,偿债保障能力较强。截至2018Q3,公司财务费用为3,617.73万元,较2017年有较大降幅,下降12,801.53万元。除2017年外,近年公司财务费用均维持在6,000-8,000万元,无较大波动。其中2017年财务费用大幅上升主要源于汇兑损失及合并范围变动。

  自2015年起公司流动比?#31034;?#32500;持在2以上,有较强的偿债保障能力。

  申购价值分析:预计上市价格在[107,112]区间,建议积极申购

  中鼎股份主要从事汽车行业的密封件和特种橡胶制品的研发生产,近年来公司不断并购、吸收海外尖端工艺,在非轮胎橡胶制品中的“冷却系?#22330;薄ⅰ?#38477;噪减振底盘系?#22330;薄ⅰ?#23494;封系?#22330;薄⒁约啊?#31354;气悬挂及电机系?#22330;?#22235;大领域?#33539;?#20102;行业领先地位。公司非轮胎橡胶制品业务占比为82.75%,其中冷却系统占21.70%,降噪减振底盘系统占25.63%,密封系统占23.92%,空气悬挂及电机系统占11.50%。(1)传统业务上,国产替代成为汽零企业的增长主线;(2)新能源汽车业务为公司未来业绩保驾护航。自2016起,公司收购德国AMK、美国库伯、德国WEGU等各领域尖?#24605;际?#20225;业,开拓新能源汽车电池冷却系?#22330;?#30005;机和电池磨具密封、电机减振降噪等领域。目前公司新能源业务占营收比例已接近 10%,未来将成为公司盈利的重要增长推动力。

  本期中鼎转2规模12亿,评级AA+,正股过去100周年化波动率约34.74%,弹性较大,近期股价表现亮眼,预计转债上市转股溢价率5-10%,上市初期价格107-112元,建议投资者积极参与申购。

快速索引:

北京十一选五现场